宏觀(guān)數據：

據中國人民銀行統計數據顯示，2023年1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額65.52萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個(gè)和8.6個(gè)百分點(diǎn)。1月份人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元；社會(huì )融資規模增量為5.98萬(wàn)億元，比上年同期少1959億元。

蘭格點(diǎn)評：

2023年以來(lái)，受?chē)H原油價(jià)格波動(dòng)和國內煤炭?jì)r(jià)格下行等因素影響，工業(yè)品價(jià)格整體繼續下降，1月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降0.8%（詳見(jiàn)圖1），工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格上漲0.1%。對于國內制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，原材料價(jià)格的持續下降有利于國內制造企業(yè)利潤空間的修復，在終端消費逐漸回歸的過(guò)程中，制造企業(yè)的訂單將得到有效的支撐，從而使得制造企業(yè)的用鋼需求得到有效的釋放。

從2023年1月份金融數據來(lái)看，信貸和社融呈現了明顯的“開(kāi)門(mén)紅”，1月份人民幣新增貸款額同比有所多增，同時(shí)也創(chuàng )出了歷史新高；社會(huì )融資規模增量同比略有減少（詳見(jiàn)圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現V型上升的態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現波動(dòng)攀升的態(tài)勢（詳見(jiàn)圖3），1月份人民幣新增貸款額和社會(huì )融資規模增量雖然均呈現“開(kāi)門(mén)紅”的態(tài)勢，但貸款端明顯要強于社融端。從貸款端來(lái)看，企業(yè)的中長(cháng)期貸款的增加占到了總體增量的七成，而居民的中長(cháng)期貸款僅僅增加了2231億元，這表明企業(yè)和居民對于經(jīng)濟的預期存在明顯的錯位。而從社融端來(lái)看，社融層面對于實(shí)體經(jīng)濟的支撐力度依然較大，在總體社融增量同比減少的情況下，對于實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬(wàn)億元，同比多增7308億元，但企業(yè)債券凈融資和政府債券凈融資表現并不理想。

春節假期過(guò)后，國常會(huì )再次部署推動(dòng)經(jīng)濟運行在年初穩步回升，要深入落實(shí)穩經(jīng)濟一攬子政策和接續措施，推動(dòng)財政、金融工具支持的重大項目建設、設備更新改造形成更多實(shí)物工作量；要針對需求不足的突出矛盾，乘勢推動(dòng)消費加快恢復成為經(jīng)濟主拉動(dòng)力。推動(dòng)重大項目加快落地、促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費政策全面落地。組織開(kāi)展豐富多樣的促消費活動(dòng)，促進(jìn)接觸型消費加快恢復。合理增加消費信貸。因城施策用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓工作。同時(shí)也要深入落實(shí)穩經(jīng)濟一攬子政策和接續措施，加大金融對擴大消費和有效投資、優(yōu)化結構的支持，保持經(jīng)濟運行在合理區間，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。目前來(lái)看，由于企業(yè)和居民對于國內經(jīng)濟的預期存在明顯的錯位，因此也造成了企業(yè)端的中長(cháng)期融資需求明顯好于居民端，這就表明了企業(yè)對于經(jīng)濟回暖的預期較強，而居民的中長(cháng)期貸款低迷，這就說(shuō)明了對于房地產(chǎn)銷(xiāo)售端的支撐明顯不足。

因此，年初以來(lái)的貨幣政策的效果也呈現著(zhù)“信貸總量有效增強”、“實(shí)體信貸明顯增強”、“企業(yè)信貸大幅提升” 、“居民信貸需求偏弱”的結構性差異。這也就解釋了“超強的信貸總量”并未對短期的鋼材市場(chǎng)產(chǎn)生很強的“拉動(dòng)力”，但從長(cháng)期來(lái)看，對于重大工程項目和企業(yè)的設備更新?lián)Q代的金融支撐力度依然較強，這也為國內鋼材市場(chǎng)的需求端注入了持續性的動(dòng)力，從而推動(dòng)重大工程項目的“施工季”的進(jìn)度逐步加快，這將有效增強建筑鋼材的需求；同時(shí)企業(yè)中長(cháng)期貸款的大幅提升也加快了企業(yè)設備更新?lián)Q代的進(jìn)度，這將為制造用鋼需求提供發(fā)力空間 。