行情回顧

今日鋼市現貨平穩、期貨小幅波動(dòng)。截止收盤(pán)，螺紋鋼主力合約收4179，較上一個(gè)交易日跌1個(gè)點(diǎn)；熱卷主力合約收4201，較上一個(gè)交易日跌12個(gè)點(diǎn)；焦煤主力合約收1886，較上一個(gè)交易日跌11個(gè)點(diǎn)；焦炭主力合約收2889，較上一個(gè)交易日漲4個(gè)點(diǎn)；鐵礦石主力合約收865，較上一個(gè)交易日漲15個(gè)點(diǎn)。截止19日16時(shí)，成材方面，蘭格鋼鐵網(wǎng)螺紋鋼現貨均價(jià)為4197元，較上一個(gè)交易日持平；熱卷均價(jià)為4193元，較上一個(gè)交易日持平。原料方面，京唐港進(jìn)口PB粉價(jià)格為860元，較上一個(gè)交易日漲5元；唐山準一級冶金焦價(jià)格為2700元，較上一個(gè)交易日持平；唐山遷安主導鋼廠(chǎng)鋼坯出廠(chǎng)價(jià)格為3830元，較上一個(gè)交易日漲10元。

市場(chǎng)分析

今日為春節前最后一個(gè)交易日，虎年鋼市圓滿(mǎn)落下帷幕。部分鋼廠(chǎng)發(fā)出通知，假期內不在發(fā)布價(jià)格信息，唐山鋼坯上漲10元后執行春節假期鎖價(jià)政策。至此，國內鋼市即將在節后開(kāi)啟新的征程?；仡欉M(jìn)入2023年元旦后，盡管開(kāi)市前兩天價(jià)格略有下滑，但此后經(jīng)過(guò)小幅上漲，期現鋼價(jià)累計上漲百元左右，期現基本實(shí)現平水結構。春節后，隨著(zhù)開(kāi)春早，市場(chǎng)預期也普遍較高。在假期有部分鋼廠(chǎng)小量減產(chǎn)外，需求預期滯后于供給端變化。但是，仍有一些變量和驅動(dòng)因素，在節后繼續左右行情。

第一、從節前基本面變化來(lái)看，庫存仍然是變化最大的地方。截止今日，蘭格鋼鐵網(wǎng)統計的全國鋼材社庫為1060.4萬(wàn)噸，較上一周增加75.6萬(wàn)噸。加上上一周的增量，兩周的庫存增量超過(guò)170萬(wàn)噸，這比去年12月底和今年1月初的平均增量增加近80萬(wàn)噸，假期因素對庫存的影響非常明顯。與疫情中過(guò)去兩年相比，目前社會(huì )庫存水平已經(jīng)略高于2022、2021年同期，基本達到2020年同期水平，但是仍比2019年同期高出約170萬(wàn)噸。從廠(chǎng)庫變化來(lái)看，整體環(huán)比增速沒(méi)有社庫快，仍低于2021、2020年同期水平，顯示出廠(chǎng)庫壓力不大。

如果按照去年庫存拐點(diǎn)在第九周出現，以目前的庫存平均增速，至少還有600-700萬(wàn)噸增量，大概率仍高于去年同期。所以節后的需求釋放能否前置、供給端能否有效控制產(chǎn)量，對庫存影響都非常大。但由于今年庫存多集中在協(xié)議戶(hù)、貿易大戶(hù)、期現等公司手中，定價(jià)權相對集中。鋼價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈利潤、宏觀(guān)預期以及資金和情緒方面繼續尋求平衡。

第二、節后鋼市的主要驅動(dòng)因素：宏觀(guān)大于產(chǎn)業(yè)，隨后基本面影響漸強

首先仍在于宏觀(guān)。2023年兩會(huì )后政策體系、決策能力和疫情后的社會(huì )經(jīng)濟秩序，都是非常明確的。疫情對經(jīng)濟干擾減弱將給經(jīng)濟恢復帶來(lái)重大積極影響。另外去年的存量政策和今年的增量政策疊加發(fā)力，將在今年持續顯現。由于去年下半年經(jīng)濟基數的問(wèn)題，今年一季度經(jīng)濟數據可能相對低一些，但2季度可能有較大的反彈。

其次在于產(chǎn)業(yè)。主要來(lái)自三個(gè)方面。第一是鋼鐵供需關(guān)系有望改善；其次是鋼鐵下游的改善，尤其是地產(chǎn)的筑底，有序轉向（重組、保交樓、復工復產(chǎn)、局部銷(xiāo)售回暖），這對鋼市而言，2022年的地產(chǎn)負面影響會(huì )積極轉向。第三是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局改變。粗鋼產(chǎn)量大概率延續平控、并且產(chǎn)量大概率小幅下降。政策上繼續推動(dòng)增加鐵礦、廢鋼供給、增加內礦比例，充分發(fā)揮煤炭保供政策背景下，有望緩釋鋼鐵成本端壓力，并帶來(lái)利潤的改善。在2022年，由于原料價(jià)格相對高，行業(yè)利潤水平都集中在上游，這種局面在2023年有望得到緩解。不排除后續仍然有對鐵礦等品種進(jìn)行管控動(dòng)作出臺，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中的弱勢鋼鐵地位有望修復。

第三、資本的驅動(dòng)仍強。宏觀(guān)資本和產(chǎn)業(yè)資本，在持倉布局上，仍會(huì )依據自身優(yōu)勢，在適當的時(shí)候繼續推動(dòng)新的行情產(chǎn)生。這取決于國內和國外的經(jīng)濟環(huán)境變化的大背景。

從國際來(lái)看，去年影響最大的四個(gè)因素：俄烏沖突、疫情、中美貿易摩擦升級以及美聯(lián)儲加息，今年增加歐美經(jīng)濟衰退的不確定性以及中國出口貿易下滑的風(fēng)險。這造成全球供應鏈受到了極大沖擊，制造業(yè)和原材料供應鏈格局重構。目前前兩個(gè)因素影響在今年有望繼續緩解。美聯(lián)儲加息也有可能在2季度結束，全球美元流動(dòng)性繼續惡化的的影響減小，且后有望邊際轉好跡象，這總體上還是有利于大宗商品運行贏(yíng)得一段恢復改善的時(shí)間。人民幣升值以及經(jīng)濟復蘇的預期，吸引一定的國際資金重新回到國內、進(jìn)入股市、樓市甚至商品，這對鋼材的價(jià)格運行也是有利的。

從國內來(lái)看，后疫情時(shí)代，疫情對經(jīng)濟的影響越來(lái)越小，這是大勢所趨。人要賺錢(qián)、企業(yè)要發(fā)展、經(jīng)濟要發(fā)展的訴求改善了經(jīng)濟前景，經(jīng)濟有望迎來(lái)較好復蘇，也會(huì )對下游企業(yè)帶來(lái)一定利潤改變。

后市預測

從節前價(jià)格變化來(lái)看，現貨價(jià)格實(shí)現了以冬儲價(jià)格為成本的高價(jià)收尾的現實(shí)。隨著(zhù)庫存積累以及節后需求真正有效釋放之前，市場(chǎng)大概率在高成本之下以宏觀(guān)導向為主，并輔以庫存繼續增長(cháng)下的供需矛盾放大。節后行情受假期各種多空消息、海外金融市場(chǎng)以及大宗商品價(jià)格波動(dòng)、資金和情緒等因素影響較大，但結合節前價(jià)格慣性，不排除迎來(lái)較好的兔年開(kāi)局行情。

從盤(pán)面上看，黑色系鐵礦走強，螺卷小幅收跌。螺紋05減倉4.2萬(wàn)手至181.1萬(wàn)手，日內多空都避險為主，沒(méi)有發(fā)動(dòng)攻勢。日線(xiàn)形態(tài)收帶下影線(xiàn)小陰線(xiàn)，仍占于5日均線(xiàn)之上，各均線(xiàn)仍呈向上發(fā)散狀態(tài)，保持上行趨勢。節后需要密切關(guān)注4150、4200兩個(gè)節前重要的運行關(guān)口。一旦突破4200，仍有增倉向上發(fā)力上漲的可能。