國內(nèi)地產(chǎn)銷售不及預期，信貸擴張及居民消費復蘇存在壓力，當前國內(nèi)經(jīng)濟修復態(tài)勢仍不穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟增長缺乏動力，人民幣存在持續(xù)貶值壓力。制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，已連續(xù)2個月景氣收縮，代表制造業(yè)生產(chǎn)、需求和價格的相關指標均出現(xiàn)回落，本輪調(diào)整基本計價了此前的經(jīng)濟預期下修以及當前經(jīng)濟仍偏弱的現(xiàn)狀，后續(xù)或?qū)⑦M入震蕩階段，在穩(wěn)增長預期以及驗證經(jīng)濟內(nèi)生動力間尋找新的平衡。

當前鎳仍處于中線利空與低庫存現(xiàn)狀的矛盾之中，后期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應皆存在較大的增量，原生鎳正在由結構性過剩轉(zhuǎn)為全面過剩，鎳中線供需偏空。預計，短期低庫存狀態(tài)下鎳價震蕩彈性較大，中長期鎳價或?qū)⒅鸩交芈洹?

5月國內(nèi)鎳鐵走勢先漲后跌，5月底環(huán)比4月底價格基本持平。目前，市場情緒不佳，鎳鐵價格弱穩(wěn)運行，國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)至1100-1120元/鎳。供應端，國內(nèi)大部分地區(qū)鐵廠處于成本倒掛階段，挺價心態(tài)較強，報價多在1120元/鎳（出廠含稅）附近。下游不銹鋼盤面震蕩下行，現(xiàn)貨價格有所下跌，市場信心不足。目前鋼廠即期利潤微薄，在消費和生產(chǎn)的壓力下，鋼廠暫難接受過高報價。預計，短期受議價分歧較大影響呈現(xiàn)弱勢盤整走勢；中長期鎳鐵或?qū)⒗^續(xù)維持過剩狀態(tài)，鎳鐵價格將繼續(xù)陰跌為主，成交價格大概率維持在1030-1100元/鎳之間。

5-6月國內(nèi)依舊有新的鉻鐵產(chǎn)能投產(chǎn)，而鉻礦資源供應始終偏緊，導致5月鉻礦價格繼續(xù)上漲，在礦價和不銹鋼高排產(chǎn)的推動下，高碳鉻鐵價格連續(xù)第二個月上調(diào)，累計漲幅200元/50基噸，至6月主流招標價9000元/50基噸。鉻鐵價格上漲后，國內(nèi)鉻鐵生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)有所緩解，尤其是南方工廠在夏季豐水季來臨之際，除礦價以外的其他生產(chǎn)輔料價格在下降，總的生產(chǎn)成本有所下移，激發(fā)了南方以四川地區(qū)為代表的鉻鐵產(chǎn)量提升?？紤]當前進口量維持高水平，預計國內(nèi)鉻鐵總體供應量或?qū)⒃黾?，一旦不銹鋼高排產(chǎn)量下降，那么意味著鉻鐵價格將步入下行通道。預計高碳鉻鐵短期價格弱穩(wěn)，中長期價格或?qū)⒃?600-9000元/50基噸之間震蕩。

5月不銹鋼價格呈弱勢震蕩運行態(tài)勢，月初在節(jié)后集中補庫帶動下，價格出現(xiàn)小幅反彈成交可觀，但終端消費進入淡季，疊加地產(chǎn)成交不及預期，各行業(yè)采買心態(tài)受到拖累，不銹鋼價格震蕩走弱。截至5月末，304冷軋下跌500元/噸左右至14700（民營）-15900（國有大廠）元/噸，200系及400系起伏有限。

4月不銹鋼價格上漲，貿(mào)易商和下游終端客戶新一輪采購囤貨，導致5月鋼廠排產(chǎn)量大幅增加，但是原料采購及實際到鋼廠跟不上節(jié)奏，不銹鋼價格震蕩回落，以及個別鋼廠資金緊張等問題，5月高排產(chǎn)實際落實打折，市場總體供應量305萬噸（國內(nèi)主流鋼廠統(tǒng)計量）少于預期。從最新的鋼廠排產(chǎn)來看，6月鋼廠維持高排產(chǎn)309萬噸（國內(nèi)主流鋼廠統(tǒng)計量），但考慮鋼廠原料價格相對較高，而不銹鋼銷售價格轉(zhuǎn)弱，當前鋼廠生產(chǎn)處于盈虧平衡線附近，排產(chǎn)落實相對謹慎。

4-5月鋼廠接期單情況良好，而6月從當下鋼廠的接單情況來看，十分不理想，貿(mào)易商囤貨熱情大大降低，下游也隨季節(jié)性因素采購需求在逐步轉(zhuǎn)淡。因此判斷，6月供需矛盾將逐步呈現(xiàn)，需求端的季節(jié)性因素將展開。

若鋼廠訂單持續(xù)低迷，不銹鋼價格下跌快于原料價格造成鋼廠虧損，將再次出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)保價，屆時或?qū)⑦M入供需兩弱的局面。

從市場庫存量來看，5月市場庫存消化速度環(huán)比4月呈現(xiàn)明顯放緩的態(tài)勢，若鋼廠完全落實6月份高排產(chǎn)，不排除市場庫存再次出現(xiàn)累庫。

綜上所述，從目前鋼廠已采購的原料價格來看，6月鋼廠所用原料成本相對較高，這對于未來市場行情有一定的支撐。而鋼廠的高排產(chǎn)及需求端的轉(zhuǎn)弱，尤其是信心不足制約彈性需求落地采購，供需基本面轉(zhuǎn)差或?qū)⒌贡撇讳P鋼供需關系再平衡，不銹鋼價格也將隨之弱勢震蕩。